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保险资金举牌料收敛迎投资窗口期 万能险增速将明显放缓

2019-02-24 08:33:54 分类:保险知识    

  近期,保监会人士于多个场合强调“保险业姓保、保监会姓监”,并通过多方措施规范保险业发展。在此背景下,行业结构优化、长期将有良性发展的预期不断增强,特别是寿险行业的健康发展和投资改善值得期待。分析人士认为,未来万能险的年销售量主要挂钩净资产、业务占比、偿付能力充足率,预计险资举牌行为将继续收敛,万能险的保费增速将明显放缓。目前保险业处于投资配置窗口期,特别是纯寿险公司业绩弹性更大,其估值修复值得看好。

  险资举牌料收敛

  2016年保监会对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函,累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函,针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题,先后叫停前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务,并责令个别公司进行整改。券商分析师统计的数据显示,受此影响,前海人寿与恒大人寿去年12月单月新增保户储金环比分别下降87.54%和74.86%,监管效果十分显著。

  在行业风险防范过程中,万能险的发展趋势尤为引发关注。浙商证券分析师杨云表示,2016年全年,万能险销售量保持高速增长,但销售都集中在一季度。一季度后,万能险销售的年保费规模受到监管,除安邦人寿与恒大人寿这样的“新晋”万能险销售大户以外,去年规模较大的华夏人寿、富德生命人寿等都受到了不同程度影响。未来万能险的年销售量主要挂钩净资产、业务占比、偿付能力充足率,预计险资举牌行为将继续收敛。

  杨云认为,保监会明确表示,2017年1月1日起,当年累计万能险业务的销售占比超过总原保费的50%,将面临暂停开设分支机构等惩罚措施。为了应对此项规定,原万能险占比超标的保险公司需要降低万能险的销售规模,或者提升原保费的收入来确保不超过监管红线。总的来说,万能险的保费增速未来将明显放缓。

  基本面边际改善

  相比之下,上市险企的前景被分析人士普遍看好。杨云表示,截至2016年12月底,4家上市保险公司寿险业务原保费收入占比变化不大,占整个寿险行业的44.06%。中国平安(601318,股吧)、中国太保、中国人寿和新华保险的同比增速分别为32.0%,26.5%,18.3%,0.6%。

  华泰证券(601688,股吧)分析师沈娟认为,目前我国保险行业正在投资收益上行初期,是投资配置的窗口期。从开门红产品来看,今年四大险企主打预定利率为2.5%的分红险、3.5%的传统险,预定利率整体较2016年平均预计下调约0.5个百分点。华泰证券预计行业投资收益率将提升约0.5至1个百分点,因此利差能够提升0.5到1.5个百分点。另外,险企限制或停售趸交产品,保单期限拉长,在保费保持高增长的情况下,利润提升、价值增加,保险行业业绩将出现全面改善。

  但这并不意味着上市险企毫无压力。杨云表示,财险方面,2016年12月,我国财产险公司原保险保费收入同比增长10.0%,人保、太保和平安的增长率分别为10.5%、1.7%、8.72%。其中太保产险的增长率放缓明显,2017年甚至很有可能出现保费负增长。保险股现在对应于2017年P/EV倍数在1倍左右,行业增速主要由寿险行业提供,产险虽增速有限,但是盈利模式透明并且确定。在市场利率有所上行的周期中,利差预期改善,纯寿险公司业绩弹性更大,其估值修复值得看好。

  中泰证券分析师程娇翼认为,保险股基本面边际改善无疑,坚守价值与保障的上市保险公司行业集中度得到提升。保险板块估值目前处于历史较低水平,且在投资收益率提高的逻辑之下,保险公司内含价值评估可信度提升。

(责任编辑:柳苏源 HN091)



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